はじめまして、投資家の関原大輔（@sekihara_d）です。
「ＪＴの株価はどこまで下がるの・・・？」
今回はそんな疑問にお答えし、今後の株価の見通しについて予想していきたいと思います。
ＪＴの株価はどこまで下がる【下落の原因は？】
✅株価の下落が止まらない
✅利益の減少が続いている
✅減益が止まるまで下落は続く
ＪＴの株価はどこまで下がる？【今後の見通し】
✅配当の増配はそろそろ限界
✅喫煙者の減少は止まらない
✅下落しすぎて、株価は割安
【結論】ＪＴの株価下落は、まもなく止まるでしょうが、上昇もしません。
良くても、横ばいを維持するのが精一杯でしょう。
株価下落の原因は、利益の減少が止まらないためです。
よって利益の減少が止まるまでは、株価は軟調に推移するでしょう。
今回は「ＪＴの株価」はどこまで下がるのか、今後の株価の見通しについて予想していきたいと思います。
ＪＴの株価はどこまで下がる【下落の原因は？】
それでは「ＪＴの株価」はどこまで下がるのか、詳しく検証していきましょう。
まずは現在の状況を整理して、株価が下落している原因について、きちんと把握しておきましょう。
株価の下落が止まらない
ＪＴ（2914）20年チャート
ＪＴの株価下落が止まりません。
ＪＴの株価は2015年には4,800円を超えましたが、2020年7月には1,900円にまで下落しました。
この5年で株価は半値以下になり、およそ60％も下落してしまったのです。
それでは、この猛烈な株価下落の原因は、一体何なのでしょうか。
ここから、詳しく検証していきましょう。
利益の減少が続いている
ＪＴの株価が下落している最大の原因が、利益の減少です。
下図に、ＪＴの直近5年間における業績推移を示します。
売上高については横ばいで推移していますが、利益についてはどんどん減少しています。
売上高の推移
1株当たり当期利益
1株当たり利益は、5期連続の減益となっており、今期の2020年度においても、大幅な減益が予想されています。
つまりＪＴの1株当たり利益は、6期連続の減益が確実となっているのです。
この止まらない利益の減少こそが、ＪＴの株価下落の、最大の要因となっています。
減益が止まるまで下落は続く
ここまで利益の減少が続くと、減益が止まる目途が立つまでは、株価の下落も止まらないでしょう。
すでに2020年12月期の業績予想でも、大幅な減益が予想されています。
下図は四季報における、ＪＴの業績推移と見通しです。
ＪＴ（2914）業績推移と見通し
これによると2021年12月期には、何とか連続減益が止まる見通しとなっています。
しかし、あくまでもギリギリの状況であり、コロナの動向によっては、さらなる減益となる可能性もあります。
よってＪＴの株価は、少なくとも2021年の半ばまでは、良くても横ばいとなり、株価の回復は難しいでしょう。
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ＪＴの株価はどこまで下がる？【今後の見通し】
ここまで、ＪＴの株価が下落している原因について解説してきました。
それではＪＴの株価は、どこまで下がるのでしょうか？
今後の見通しについて、もっと詳しく検証していきましょう。
配当の増配はそろそろ限界
ＪＴの株へ投資する最大の魅力が、配当利回りの高さです。
ＪＴの配当利回りは2020年7月時点で8.1％と、驚異的な高配当となっています。
ＪＴはこれまで、毎期の増配を続けてきており、この連続増配による高配当が、ＪＴの株へ投資する最大の魅力です。
配当金の推移
しかしその連続増配も、いよいよストップしそうです。
業績予想によると、ＪＴの配当は2020年度からは横ばいが続く見通しで、2020年度、2021年度ともに154円と、横ばいの予想となっています。
利益の減少が止まらない現状では、配当を増配できないのは当然です。
下図に、ＪＴにおける配当性向の推移を示します。
配当性向の推移
このようにＪＴの配当性向は高まる一方で、すでに限界が近づいていることが分かります。
このまま利益の減少が続けば、増配はおろか、いよいよ減配となる可能性もあります。
もし減配となったら、株価はさらに下がることは必至です。
よってＪＴの株価下落が止まるには、利益の減少を止めて、配当を維持することが必須となります。
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喫煙者の減少は止まらない
それでは、ＪＴにおける今後の業績見通しは、どうなのでしょうか。
残念ながらタバコの需要は年々、減り続ける一方です。
下図に、日本における喫煙率の推移を示します。
日本はおろか、欧米の先進国においても、喫煙率はどんどん減少しています。
日本の喫煙率の推移
日本ではタバコの値段が上がりすぎた影響か、特に20代の若い世代の喫煙率が、大きく減少しています。
日本では今後、人口が減り続け、かつ喫煙率も減り続けるため、タバコの需要は確実に減り続けます。
このような背景も、ＪＴの株価が下落を続ける要因となっています。
よってＪＴの株価下落が止まるには、やはり利益の減少をくい止めて、配当を維持することが重要です。
下落しすぎて、株価は割安
ただし、ＪＴの株価は下落しすぎたので、かなり割安な状況にあります。
下記はＪＴの株価指標を、日経平均と対比したものです。
これを見れば、ＪＴの株価はかなり割安な状況にあり、株価が下落しすぎていることが分かります。
日経平均 ＪＴ
PER (倍) 17.9 9.7
PBR (倍) 1.1 1.3
配当利回り(％) 2.1 8.1
株価の指標（2020年7月時点）
よってＪＴの株価は、利益の減少をくい止めることさえできれば、これ以上下落することは考えづらいです。
ＪＴの業績予想では、2020年12月期が、どん底のピークとなる見通しです。
2021年以降の減益をくい止めることさえできれば、株価の下落は止まります。
よってＪＴの株価は、今が下落のピークとなる可能性が高く、2021年の業績しだいで、株価の下落を止めることができるでしょう。
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まとめ
以上により、今回は「ＪＴの株価」がどこまで下がるのか、今後の株価の見通しについて予想してきました。
ここまで解説してきた項目について、最後にもう一度おさらいしておきましょう。
ＪＴの株価はどこまで下がる【下落の原因は？】
✅株価の下落が止まらない
✅利益の減少が続いている
✅減益が止まるまで下落は続く
ＪＴの株価はどこまで下がる？【今後の見通し】
✅配当の増配はそろそろ限界
✅喫煙者の減少は止まらない
✅下落しすぎて、株価は割安
【結論】ＪＴの株価下落は、まもなく止まるでしょうが、上昇もしません。
原因は6期連続での減益が、決定的となっているためです。
2021年以降、減益を止めて高配当を維持することができれば、株価の下落は止まります。
ただしコロナの影響も懸念されるため、今後の業績予想については、注意深く見守る必要があるでしょう。
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